1.事件

　　光线传媒发布年报，分别实现营业收入10.34亿、营业利润3.71亿和净利润3.10亿，分别增长48%、76%和82%，实现EPS1.29元。公司同时发布2013Q1业绩预告，净利润区间7689-8280万元，同比增长290%-320%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、2012年电影业务一枝独秀

　　1、光线影业净利润1.57亿元，同比增加1.33亿元，为业绩主要来源。

　　2、由于广告市场不景气及税改影响，公司广告与节目制作收入下滑1.92%，同时节目制作业务成本高导致毛利率下滑10个百分点

　　(二)、渠道多元化趋势，2013年是公司将在综艺节目、电视剧和电影领域全面发力

　　1、综艺节目:2012年公司为卫视制作4个综艺节目，2013年将为卫视制作9部综艺节目，其中央视就有5部，同时模式将从单纯的制作费转变为“制作费用+广告分成”。

　　2、电视剧:2012年有4部剧确认部分收入，净利润少，2013年公司有10部精品剧确认收入，公司已经迈入国内电视剧行业第一集团。3、电影:2012只有《泰》表现突出，2013已披露的《厨子戏子痞子》、《致我们终将逝去的青春》、《不二神探》和《四大名捕2/3》等影片票房丰收的成功率高，而且按照每年投资加发行15部影片的规划，公司还会签下7部左右新片。

　　(三)公司的经营和企业文化是长期持续增长的保障

　　公司的核心是资源共享与团队作战。经营包括:传媒娱乐一体化、传媒娱乐工业化、品牌化、数一数二和名利双收。公司通过对娱乐内容在不同娱乐产品中的利用，实现内容产业的规模经济与范围经济;公司不断实现娱乐产品生产的标准化、流程化;公司追求卓越，注重人才培养，荣获2012年智联招聘年度最佳雇主100强。我们认为这些经营和企业文化是保障光线传媒实现长期高速发展的关键因素。3.投资光线传媒是一家能不断超越的文化企业，我们认为它将是未来2年影视剧板块的龙头企业，预计2013和2014年EPS1.60元和2.09元，对应PE22X和17X，我们认为30X以上PE是合理水平，重申“推荐”评级。

　　(银河证券)

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